东吴证券股份有限公司周尔双,钱尧天,陶泽近期对福立旺进行研究并发布了研究报告《乘人形机器人之风，3C精密制造领军者再启航》，给予福立旺增持评级。

  1）作为科创板聚焦精密金属零部件的核心标的，福立旺以“高端客户绑定+产业协同拓展”构建竞争壁垒。2）发展历史中，公司以“技术突破→资本赋能→边界拓展”阶梯式成长，于25年切入微型丝杠领域。3）产品布局上，福立旺构建“3C+汽车+电动工具+新兴领域”四维精密金属零组件矩阵，以微米级加工能力为内核，深度渗透消费电子、人形机器人等多元赛道，支撑多增长极协同进阶。

  深耕精密制造主业，3C、汽车、电动工具多线C类精密金属零部件产品体系完善，大范围的应用于笔记本电脑、平板电脑、手机及无线耳机等信息终端设备，且与全球核心计算机显示终端高度绑定，尤其在北美大客户产业链中占了重要地位。展望2025–2027年，北美大客户端终端产品迎来新一轮升级周期，TWS耳机、折叠屏手机、Vision系列头显等多个品类在结构设计上迎来重要升级，有望成为果链结构件新增量主线）汽车领域：公司汽车类精密零部件产品应用领域广泛，已在天窗、车灯、动力系统等核心环节实现批量交付与技术积累，正持续拓展多元化的产品线）电动工具领域：行业在2024年呈现出明确恢复态势，国内外市场同步回暖。公司凭借在精密制造与智能生产方面的技术优势，已建立起较为完善的电动工具客户体系。

  1）产品端：依托原有积累+携手机床龙头，横向扩张至微型丝杠。技术方面：公司多年深耕精密金属零部件领域，其在高精密车铣复合加工领域积累雄厚。设备方面：公司携手华辰装备，一方面解决设备问题，一方面在技术上实现强强联合，为切入微型丝杠领域扫平障碍。2）进展：公司微型丝杠现处于研发送样阶段，也在有条不紊的对接tier1客户。同时，公司成立苏州福立旺子公司作为承载人形机器人项目的主体，并投资10亿元，公司预计于25年中期开工建设。3）微型丝杠重要性：Optimus V2采用腱绳+微型丝杠方案，丝杠用量逐步提升。4）MiM技术：人形机器人关节普遍采用精密减速器来提高扭矩输出。MIM技术在这类复杂齿轮传动件上具有非常明显优势，可制造传统机加工难以实现的微型、高精度齿轮和齿圈。同时，公司依托三大子技术切入齿轮赛道。

  福立旺是国内领先的精密金属零部件制造企业，产品大范围的应用于3C消费电子、汽车、新能源及电动工具等高景气赛道。同时考虑到公司即将切入丝杠领域。我们预计2025-2027年公司归母纯利润是1.62/2.49/3.01亿元，当前股价对应动态PE分别为47/30/25X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

  风险提示：果链业务拓展没有到达预期风险，灵巧手业务进展低于预期，宏观经济波动风险。

  以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备240019号），不构成投资建议。

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